当心美联储这场“迷你降息雨”来得快 去得更快!

02: 31: 19金融业

金十大数据

鲍威尔“削减鹰派”的举动并不“高”。但是,美联储的降息已经得到了彻底的了解。

昨晚,鲍威尔的“强硬降息”行动是罕见的高调举动。在满足市场降息预期的同时,它也抑制了市场进一步降息的雄心。美联储推动降息的市场已经开始相信鲍威尔此前的“小幅降息”和“降息”以及其他言论。

芝加哥商业交易所“联邦观察”显示,在鲍威尔发表讲话之后,交易员预计美联储将9月份利率从美联储FOMC政策声明后的88.8%下调至70.7%的概率降低25个基点。

在经历了当晚的“七大起伏”之后,我相信许多交易员在爆炸时开始重新审视他们对美联储预期政策趋势的判断。通过研究过去宽松周期的各种特征,金石发现鲍威尔的操作要么“高压”,而美联储目前的降息周期只是重现了20世纪90年代的“保险率降息”。

[“降息保险”,这不是20世纪90年代的翻版吗? 】

说实话,美国目前的经济形势依然良好,失业率处于历史低位,而其他经济数据并没有出现明显的经济衰退迹象。不过,美联储今早宣布降息25个基点。对此的唯一解释是美联储采取“降低保险费率”的方法。

对于过去十年没有经历过降息的市场,“降息”确实是一个奇怪的词。与旨在应对经济衰退的普通降息不同,当经济实际上并未陷入衰退,更多是出于预防目的或提高经济目标时,通常会引入“降低保险费率”。

如下图所示,如果包括各种非常规宽松措施,美联储自20世纪50年代以来实施了19个宽松周期;如果只实施降息缓和期,美联储已经过去了25年。它经历了分别于1995-1996,1998,2001-2003和2007-2008开始的四次降息。

其中,前两轮的周期是前面提到的“保险费率下调”,后两轮宽松时期是在经济衰退发生时(或将在三个月内发生)。

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那么,与普通降息相比,“保险降息”的特点是什么?

根据历史数据,最明显的特征是降息率和保险利率降息幅度很小。

就次数而言,在1995-1996和1998年的两轮降息期间,美联储三次降息(低于市场预期的四倍)。在最后两个周期中,美联储更频繁地降息。美联储在2001 - 2002年间降息13次,并在2007 - 2008年间降息10次。

就规模而言,在1995-1996和1998年的六次降息期间,美联储每次只降息25个基点。两轮降息将联邦基准利率从5.5%降至6%至5.25%。 4.75%。相比之下,降息幅度和其他两次降息的降息幅度非常惊人。仅在2001年,美联储就降低了11次利率,其中8次降息高达50个基点,联邦基准利率从年初的6.5%降至1.75%。

分析指出,鲍威尔的“强硬降息”和“降息”都受到前美联储主席格林斯潘(1987-2006期间美联储主席)的影响,美联储的降息也将是20世纪90年代的降息方式与此类似。

[降低利率确实势在必行]

如前所述,目前的经济形势远未衰退。因此,市场对美联储降息的批评并不缺乏。

例如,Thornburg投资管理公司首席执行官Jason Brady。布拉迪认为,现在降低利率是“愚蠢的”。他指出,其他指标,包括失业率,都是非常积极的。美联储的降息正在解决一个不存在的问题。

布拉迪的观点代表了大多数降息评论家的困惑,但他们没有意识到,在大多数情况下,即使在经济衰退期之后,这些指标在经济衰退时也会发生显着变化。

如下图所示,经济衰退后失业率通常开始飙升。

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换句话说,失业率等经济指标不能作为经济衰退是否必要的可靠指标。因此,以此作为反驳降息的基础更加不可靠。

此外,正如约翰霍普金斯大学前美联储经济学教授乔纳森赖特所说,“降低保险费率”的实施不仅是为了防止当前危机继续恶化,还要防止可能发生的巨大风险在将来。美联储打算降息的意图与1995 - 96年非常相似,两者都是为未来经济不确定性提前准备的。

如下图所示,全球经济不确定性现在处于历史高位,美联储的做法并非完全不合理。

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除了这两点,与20世纪90年代相比,美联储目前面临更严重的通胀形势(当时为2.5%-3%),制造业疲软,国际贸易形势更为复杂。

总而言之,美联储降息的时机似乎很奇怪,但这非常有意义,而且可能会再次降息。然而,只要没有重大经济危机,美联储的降息将与20世纪90年代的两轮降息一样短暂和轻微。

如果交易者想要提前预测鲍威尔的位置将来会如何变化,那么请查看格林斯潘当时的做法。

金十大数据

鲍威尔“削减鹰派”的举动并不“高”。但是,美联储的降息已经得到了彻底的了解。

昨晚,鲍威尔的“强硬降息”行动是罕见的高调举动。在满足市场降息预期的同时,它也抑制了市场进一步降息的雄心。美联储推动降息的市场已经开始相信鲍威尔此前的“小幅降息”和“降息”以及其他言论。

芝加哥商业交易所“联邦观察”显示,在鲍威尔发表讲话之后,交易员预计美联储将9月份利率从美联储FOMC政策声明后的88.8%下调至70.7%的概率降低25个基点。

在经历了当晚的“七大起伏”之后,我相信许多交易员在爆炸时开始重新审视他们对美联储预期政策趋势的判断。通过研究过去宽松周期的各种特征,金石发现鲍威尔的操作要么“高压”,而美联储目前的降息周期只是重现了20世纪90年代的“保险率降息”。

[“降息保险”,这不是20世纪90年代的翻版吗? 】

说实话,美国目前的经济形势依然良好,失业率处于历史低位,而其他经济数据并没有出现明显的经济衰退迹象。不过,美联储今早宣布降息25个基点。对此的唯一解释是美联储采取“降低保险费率”的方法。

对于过去十年没有经历过降息的市场,“降息”确实是一个奇怪的词。与旨在应对经济衰退的普通降息不同,当经济实际上并未陷入衰退,更多是出于预防目的或提高经济目标时,通常会引入“降低保险费率”。

如下图所示,如果包括各种非常规宽松措施,美联储自20世纪50年代以来实施了19个宽松周期;如果只实施降息缓和期,美联储已经过去了25年。它经历了分别于1995-1996,1998,2001-2003和2007-2008开始的四次降息。

其中,前两轮的周期是前面提到的“保险费率下调”,后两轮宽松时期是在经济衰退发生时(或将在三个月内发生)。

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那么,与普通降息相比,“保险降息”的特点是什么?

根据历史数据,最明显的特征是降息率和保险利率降息幅度很小。

就次数而言,在1995-1996和1998年的两轮降息期间,美联储三次降息(低于市场预期的四倍)。在最后两个周期中,美联储更频繁地降息。美联储在2001 - 2002年间降息13次,并在2007 - 2008年间降息10次。

就规模而言,在1995-1996和1998年的六次降息期间,美联储每次只降息25个基点。两轮降息将联邦基准利率从5.5%降至6%至5.25%。 4.75%。相比之下,降息幅度和其他两次降息的降息幅度非常惊人。仅在2001年,美联储就降低了11次利率,其中8次降息高达50个基点,联邦基准利率从年初的6.5%降至1.75%。

分析指出,鲍威尔的“强硬降息”和“降息”都受到前美联储主席格林斯潘(1987-2006期间美联储主席)的影响,美联储的降息也将是20世纪90年代的降息方式与此类似。

[降低利率确实势在必行]

如前所述,目前的经济形势远未衰退。因此,市场对美联储降息的批评并不缺乏。

例如,Thornburg投资管理公司首席执行官Jason Brady。布拉迪认为,现在降低利率是“愚蠢的”。他指出,其他指标,包括失业率,都是非常积极的。美联储的降息正在解决一个不存在的问题。

布拉迪的观点代表了大多数降息评论家的困惑,但他们没有意识到,在大多数情况下,即使在经济衰退期之后,这些指标在经济衰退时也会发生显着变化。

如下图所示,经济衰退后失业率通常开始飙升。

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换句话说,失业率等经济指标不能作为经济衰退是否必要的可靠指标。因此,以此作为反驳降息的基础更加不可靠。

此外,正如约翰霍普金斯大学前美联储经济学教授乔纳森赖特所说,“降低保险费率”的实施不仅是为了防止当前危机继续恶化,还要防止可能发生的巨大风险在将来。美联储打算降息的意图与1995 - 96年非常相似,两者都是为未来经济不确定性提前准备的。

如下图所示,全球经济不确定性现在处于历史高位,美联储的做法并非完全不合理。

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除了这两点,与20世纪90年代相比,美联储目前面临更严重的通胀形势(当时为2.5%-3%),制造业疲软,国际贸易形势更为复杂。

总而言之,美联储降息的时机似乎很奇怪,但这非常有意义,而且可能会再次降息。然而,只要没有重大经济危机,美联储的降息将与20世纪90年代的两轮降息一样短暂和轻微。

如果交易者想要提前预测鲍威尔的位置将来会如何变化,那么请查看格林斯潘当时的做法。